“赛博养生”的年青东谈主一年糜掷了168亿的“东方树叶”，在农夫山泉（09633）基本盘包装水收入缩水超两成时，“东方树叶”独挑公司营收担子。

　　3月25日盘后，农夫山泉发布2024年财报，公司全年营收策画约429亿元，同比增长0.5%，其中，包装饮用水产物收入占比37.2%，不敌茶饮料收入占比的39%。全年，公司归母净利润为121.2亿元，同比增多0.4%。

　　3月26日，农夫山泉股价跳空低开并放量大跌，一度跌至32.7港元/股，最大跌幅11.02%。放胆发稿，股价回弹至33.9港元/股，跌幅7.76%。

　　包装水蜕化，“东方树叶”逆袭

　　进口“苦涩”、零糖的纯茶叶饮料成了带动农夫山泉疲软营收的主要驱能源。要知谈，在2018年前，“东方树叶”年销售额还不到一亿元。

　　2024年，以“东方树叶”为代表的茶饮料初次最初“大当然的搬运工”农夫山泉包装水。主交易务方面，茶饮料产物孝敬39%营收，其次是占比37.2%的包装水产物，功能饮料和果汁饮料产物辞别占11.5%和9.5%。

　　以“东方树叶”及茶π为主的茶饮料产物孝敬167.5亿元营收，同比增长32.3%。左证尼尔森数据，放胆现时，“东方树叶”在中国无糖茶商场的份额最初70%，占据皆备上风地位。另外的功能饮料产物以“尖叫”“力量帝维他水”为主，果汁饮料产物则以“水溶C100”和“农夫果园”等品牌为主，两类产物辞别孝敬49.3亿元、40.9亿元，辞别同比增长0.6%、15.6%。

　　拉永劫间来看，茶饮料主业一度是另一款产物茶π的天下，茶π在2016年推出后，当年收入超16亿元，后续收入握续增长。而据农夫山泉招股书，2017年茶饮料收入26亿元，其中茶π孝敬超25亿元；农夫山泉官方走漏的数据透露，2018年"茶π"销售额更是贴近30亿元，而茶饮料所有收入30.4亿元。彼时茶饮料产物已经茶π为主，而直到2018年，东方树叶的销售额都莫得浮松1亿元。

　　2021年，东方树叶献技一出“莫欺少年穷”的戏码。农夫山泉董事长钟睒睒在访谈节目《对话》中先容东方树叶，“咱们茶（产物）2012年、2013年到当今十几年了，前六年是莫得收获的，但到了2021年，这个增长弧线就起来了。”

　　2021年是“东方树叶”推出十周年，在这一年，东方树叶打了个翻身仗。2020年茶饮料收入同比下滑1.6%，茶π带来的增量已至天花板——而在次年茶饮料逆势而起，收入同比大幅增长48.3%至45.8亿元，此次增长归功于“冬眠”十年的“东方树叶”，站在无糖茶饮的风口上。

　　从此农夫山泉的茶饮料收入以每年近乎翻一番的速率迅速增长。2023年茶饮料完了126.6亿元收入，同比增长83.3%。

　　《财中社》发现，公司无糖茶收入增长的原因之一是于2020年起，农夫山泉的经销商体系股东州里下千里商场。据招股书，放胆2020年5月，万生优配，万生在线配资，万生正规炒股配资公司，万生优配app下载官网公司经销商数目4454家，掩饰寰宇243万余个零卖网点，300个城市投放6万台自动贩卖机，最初48万家末端零卖网点配有农夫山泉品牌形象冰柜，经销体系巩固趋于寂静。

　　2024年，农夫山泉毛利率由上年的59.5%降至58.1%，主若是由于皑皑水产物新品上市促销的影响、包装饮用水产物销量下落带来固定资分内担飞腾、以及果汁原料价钱的飞腾。

　　争议绿瓶“皑皑水”

　　农夫山泉第一大收入泉源形成茶饮料，原因之一是公司传统基本盘——包装水业务正面对挑战，在2024年之前，包装水基本占到了农夫山泉一半的收入。

　　董事长钟睒睒在主席发言中提到，“咱们的包装饮用水产物的市占率履历了三个月的握续下滑，全年包装饮用水产物收入下滑了21.3%，但仍然稳居中国包装饮用水商场占有率第一的位置。”

　　农夫山泉示意，2024年2月底，网罗上出现大都对农夫山泉及首创东谈主的公论挫折和坏心漫骂，对品牌和销售产生了严重的负面影响。参预下半年后公论热度缓缓下落，但对销售的影响，尤其是对包装饮用水的影响，仍在握续。

　　2024年，农夫山泉重回皑皑水赛谈——推出“绿瓶水”皑皑水，定位为“绿瓶有点甜，红瓶更健康”。惩办层称，“2024年4月，咱们从头推出了皑皑水产物。此举旨在让糜掷者概况更了了地感知到皑皑水和自然水的各异。”

　　曩昔“农夫山泉有点甜”指的是来自长白山等水源的自然“红瓶水”，同怡宝、娃哈哈等皑皑水打各异化竞争。

　　然则，“绿瓶水”打起了价钱战。现时，京东上较为低廉的农夫山泉皑皑水末端售价13.9元12瓶，

　　皑皑水和矿泉水在资本方面出入不大。左证农夫山泉招股书，其主营资本以PET塑料瓶及包材为主，从资本组成来看，公司原材料占交易资本约60%，其中PET比重达到30%，包材占比13%，水占20%操纵。

　　在2024年财报中，农夫山泉并未扎眼走漏包装水毛利率。左证华泰证券研报，农夫山泉2024年上半年公司包装水毛利率同比下落4.2个百分点至32.2%，主要系公司推出毛利率相对较低的“绿瓶水”，产物结构下行；而茶饮料的毛利率则同比飞腾1%至44.1%，是农夫山泉毛利率最高的业务。

　　“绿瓶水”对2024年财报影响有多大？国金证券分析师觉得，不洽商资本变化，假设2024年红水毛利率仍为64%，参考华润怡宝小瓶吨价为1247元/吨，则预估红水出厂价约为16.6元/箱(24瓶)，资本为5.98元/箱。中性条款下，假设涨价倍率为1.5，则揣测出厂价为13.2元/箱，若资本与红水一致，则绿水毛利率约为55%。

　　极点假设下，“绿瓶水”涨价倍率为2，则出厂价约为9.9元/箱，其毛利率约为40%。

　　廉价的“绿瓶水”例必会侵蚀农夫山泉包装水业务的利润。国金证券分析师测算，在中脾性况下，假如“绿瓶水”销售额占包装水业务的50%，那么对水业务全年毛利率影响约为5%。