中金公司研报指出，2024年好意思护行业合座需求有所承压，品牌竞争加重、渠说念红利趋缓之下，运营本钱抬升、毛销差下行，格式进一步分化。瞻望2025年，揣测需求端受益于结尾消忙活回暖等因素，好意思护各子板块增速均有望在低基数下回暖，其中好意思妆、个护韧性更强，医好意思弹性更优；供给端头部结合度莳植、国货崛起逻辑有望不时演绎。建议2025年好意思护投资要点把捏国货崛起、格式优化带来的结构性契机。

　　中金2025年瞻望 | 颜值经济：分化加重，优选成长

　　中金究诘

　　2024年好意思护行业合座需求有所承压，品牌竞争加重、渠说念红利趋缓之下，运营本钱抬升、毛销差下行，格式进一步分化。瞻望2025年，富利配资咱们揣测需求端受益于结尾消忙活回暖等因素，好意思护各子板块增速均有望在低基数下回暖，其中好意思妆、个护韧性更强，医好意思弹性更优；供给端头部结合度莳植、国货崛起逻辑有望不时演绎。咱们建议2025年好意思护投资要点把捏国货崛起、格式优化带来的结构性契机。

　　节录

　　1、好意思妆：分化加重，结合度莳植、国货崛起趋势有望不时。好意思妆大盘韧性较强，万生优配，万生在线配资，万生正规炒股配资公司，万生优配app下载官网咱们揣测2025年在内需回暖带动下有望企稳向好。格式上，行业竞争加重、毛销差下行股东份额向头部品牌结合；外资品牌自3Q24起份额短期有所反扑，但部分损害价盘和品牌力，或难以为继，而头部国货的时刻研发和品牌建设能力快速莳植、推新及渠说念运营上风依旧褂讪，咱们看好品牌及家具上风迥殊、在胶原卵白等新兴身分研发科技力朝上的国货公司进一步莳植份额。

　　2、医好意思：促铺张计策落地有望开释需求弹性，新材料供给不时丰富。医好意思景气度与住户收入有关度高，咱们觉得2025年行业需求确立弹性较大，同期供给端多款新品落地亦有望激励铺张需求。格式上，机构出于利润诉求对新品执行意愿强，同期派司供给加多亦对药械厂商的家具卡位、品牌营销、渠说念赋能及管控能力建议更高磨练，兼具前瞻性管线布局、朝上取证能力和优秀市集执行能力的药械公司有望跑赢。

　　3、个护：线上化率莳植、悦己需求兴起，带来格式重构契机。咱们揣测2025年悦己需求或将络续发轫个护板块家具结构向功效化、高端化升级；同期线上化率莳植股东国货物牌借助履行营销进一步翻开市集份额。咱们看好婴童督察、女性卫生用品、口腔督察、家庭清洁等细分赛说念的国货物牌崛起契机。

　　瞻望2025年，咱们看好好意思护行业优质细分赛说念逾额成长契机，以及国货公司不时崛起的趋势，要点推选三条干线：1）公司质料优秀、估值回顾合理布局区间的白马公司，第二弧线结束存望翻开成漫空间；2）中枢家具/品牌尚处放量阶段的高成长性方向；3）里面处理改善、外延并购等发轫功绩向好及估值确立的底部回转型契机。

　　风险

　　行业竞争加重、行业监管计策风险、原材料价钱波动风险。