（原标题：国盛证券：英伟达(NVDA.US)财报背后是AI叙事的长逻辑）

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，英伟达财报背后是AI硬件需求的耐久抓续性和成长性，无论是从技能入手、需求结构和竞争形状等各个角度起程，齐不错论证AI叙事的长逻辑并未发灵活摇。该行指出，短期来看，资金流向倾向于AI行使界限，AI硬件估值受到压制。但从行业周期角度，硬件的价值最终将被再行订价，追忆合理水平。该行指出，AI行使与硬件相得益彰，硬件需求的增长与AI行使落地将造成正反映轮回。

国盛证券主要不雅点如下：

财务重心：英伟达FY25Q3收入351亿好意思元，同比增长94%，环比增长17%，高于公司此前325亿好意思元（±2%）的引导；净利润193亿好意思元，同比增长109%。其中，数据中心业务收入308亿好意思元，同比增长112%，环比增长17%，是主要增长入手，主要收成于Hopper和Blackwell芯片的需求茂盛；游戏、专科可视化、汽车&机器东说念主业务均末端同比增长。公司GAAP毛利率为74.6%，尽管短期内毛利率有所波动，但耐久盈利才智保抓妥贴。此外，公司Q4营收引导为375亿好意思元（±2%），进一步印证了AI硬件阛阓需求的不绝性。

AI硬件成长后劲饱和，叙事逻辑妥贴。英伟达财报背后是AI硬件需求的耐久抓续性和成长性，无论是从技能入手、需求结构和竞争形状等各个角度起程，齐不错论证AI叙事的长逻辑并未发灵活摇：

诡计需求的指数级增长

AI行使的彭胀正在显耀普及诡计需求。从检察到推理阶段，生成式AI模子（如GPT系列）范围抓续扩大。举例，OpenAI最新推出的GPT-o1标明，AI模子参数目的增长正带来对高性能诡计硬件的更高需求（各硬件升级换代需求加强），推理阶段的诡计量在交易化落地中进一步彭胀，万生优配，万生在线配资，万生正规炒股配资公司，万生优配app下载官网数据中心GPU需求长久保抓高景气度。

推理行使的普及性与高频率需求

与检察不同，推理的行使频率更高且障翳范围更广。跟着AI从中枢数据中心彭胀到角落诡计场景（信得过期谈话翻译、自动驾驶和生成式内容推选），对诡计才智的需求呈现出从衔接化到分离式的扩散，结构性升沉将鼓动AI硬件的全局需求高涨，并进一步催生低蔓延、高带宽伙同技能（如英伟达的Spectrum-X）的需求。

生态链条中的基础性地位

AI硬件是系数生态系统的基石。无论是CSP厂商一经AI公司，齐需要纷乱的硬件支抓，面前英伟达的居品涵盖检察GPU（H100、A100）、推理GPU（L40、Blackwell）、集聚伙同（Spectrum-X）、以及优化AI软件的配套智商，端到端的科罚决策一方面正在造成“英伟达生态”，另一方面也使得硬件需求与AI技能发展密切绑定。

阛阓对硬件的悲不雅更多源于短期神色面和资金面要素，而非行业基本面的编削。从永恒看，AI硬件尤其是定制芯片与通讯光模块，是相沿AI检察和推理的要津构成部分。AI行使的普及将进一步鼓动对高性能硬件的需求，光模块升级迭代趋势加快；此外，硬件行业的竞争形状相对妥贴，龙头企业在技能壁垒和阛阓份额上具备显耀上风，其盈利才智和增长后劲不会因阛阓神色波动而编削，将来AI发展对硬件需求抓续加码，龙头企业上风更为突显。

短期来看，资金流向倾向于AI行使界限，AI硬件估值受到压制（并非基本面原因），实质上是阛阓“高下切”。但从行业周期角度，硬件的价值最终将被再行订价，追忆合理水平。因此，AI硬件与行使软件并非竞争关联，而是共生共荣，硬件需求的增长与AI行使落地造成正反映轮回。

因此站在当下，着眼于2025年春季布局，咱们冷漠渐渐建树以“易中天”为代表的光模块龙头，有望来年理财估值切换。

冷漠珍惜：

算力——光通讯：中际旭创、新易盛、天孚通讯、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜伙同：沃尔核材、精达股份。算力建设：中兴通讯、紫光股份、锐捷集聚、盛科通讯、菲菱科想、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。角落算力承载平台：好意思格智能、广和通、移远通讯。卫星通讯：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通讯。

数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：遍及深度、恒为科技、中新赛克。

风险教导：AI发展不足预期，算力需求不足预期，阛阓竞争风险。