起头：文艺馥欣

正翰墨数：8851字精读工夫：7-15分钟

2024年9月24日“并购六条”出台以来，A股并购商场火热过程可见一斑，其中又以科创板上市公司并购重组情立场最甚。正如咱们在《“科八条”推出，科创板并购重组不错期待》一文中提到的，科创板是这一系列并购重组计谋导向下最“根正苗红”的板块，自2024年6月19日“科八条”推出之后，科创板上市公司纷纷发布往复决议，逼迫现在已公告密股类并购重组10起，现款紧要类并购重组2起，与自科创板开板至“科八条”发布四年多的工夫仅公告14起发股类（含可转债）往复、6起现款紧要类往复比拟普及权贵，计谋起到了很好的催化剂作用。

自然，也正如前述著作中曾磋商的，在现在的并购重组王法中，科创板条目刊行股份购买钞票（紧要钞票重组）往复中“拟购买钞票应当合适科创板定位，所属行业应当与科创板上市公司处于同业业梗概高卑鄙，且与科创板上市公司主买卖务具有协同效应”，这条王法自2019年11月《上海证券往复所科创板上市公司紧要钞票重组审核王法》初次发布起便沿用于今，由于王法层面科创板对于目的公司与上市公司业务协同性的条目比拟于创业板和主板更为严格，但具体圭表又难以进行合伙量化，往日几年科创板上市公司对于并购重组相对严慎，可选并购目的的范围有限，与其他板块比拟往复发生的频率不算高。

跟着近些年科创板并购重组往复正面案例的不停线路，非论是监管已经上市公司在实务中对于往复“协同效应”的论证把抓也在慢慢明晰。本文旨在通过科创板上市公司并购重组案例中对于“协同效应”相干实践进行鸠合梳理，为商场进一步承接和把抓该条王法在实务中的哄骗提供匡助。

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科创板发股类并购重组

逼迫现在，科创板发股类并购重组已完成7起，咱们笔据往复初次公告的工夫递次，梳理这7起往复中磋商于“与上市公司主买卖务具备协同效应”的公告实践及监管问询情况如下：

逼迫现在，万生优配，万生在线配资，万生正规炒股配资公司，万生优配app下载官网科创板发股类往复尚有11起还在进行中，其中有10起往复还未收到监管问询。相干案例在公告中对于“协同效应”实践整理如下：

02

科创板现款紧要类并购重组

现款紧要类往复在王法层靠近于往复“协同效应”的条目与刊行股份购买钞票基本一致。逼迫现在，科创板现款紧要类并购重组已完成4起，咱们梳理了这4起往复中上市公司与目的公司的业务关联度、功绩比较及问询实践如下：

03

科创板现款非紧要类并购重组

从王法层面来看，现款非紧要类重组因为限制较小、且不波及增发股份，王法未对该类往复作出明确条目。咱们在通过wind并购库导出的81起已完成的科创板现款非紧要类并购重组中，选取并购目的合座估值测算跨越3亿元的18起往复进行分析，其中12起为上市公司横向拓展居品布局，2起为纵向并购上游原料或卑鄙哄骗居品，4起为上市公司参预相干的新范围。前述18起往复中有6起往复收到过监管问询函或使命函，其中5起包含“协同效应”的实践，整理如下：

通过梳理上述案例发现，在科创板上市公司的并购重组中，监管对于上市公司并购重组“协同效应”的论证深度及详略度很是严格：

① 《上海证券往复所上市公司紧要钞票重组审核王法》条目“拟购买钞票应当合适科创板定位”，实务中对于“合适科创板定位”的论证现在均采选《上海证券往复所科创板企业刊行上市申诉及推选暂行章程》中对于科创板拟IPO企业应当属于的行业范围为圭表；同期，目的公司“所属行业应当与科创板上市公司处于同业业梗概高卑鄙”，这两条圭表决定了科创板上市公司的目的遴荐基本框定在与上市公司具有强产业相干性且自己科技属性充分的范围内，这类目的公司与上市公司自然存在的协同性；

② 《上海证券往复所上市公司紧要钞票重组审核王法》对“协同效应”的论证角度给出了具体界说，最新完成的往复中，大部分上市公司系围绕该等具体界说的一起或部分层面伸开叙述*，且对于部分往复在初次公告中未明确论证的事项，监管会在问询函中冷落具体问题条目上市公司进行补充诠释。

③ 而对于现款非紧要类往复，自然现行法例中未对对该类往复中目的公司与上市公司的“协同效应”作出明确条目，但笔据现在完成的部分合座估值及往复金额偏高的现款非紧要往复来看，往复目的与上市公司均存在一定产业关联度，且监管亦相同会在函件中对往复的“协同效应”伸开具体问询。