腕表不单是是一个计时器具，更是身份、地位和品位的标志，百达斐丽、江斯丹顿、劳力士都是豪华腕表的代表，融入黄金元素的金表，无疑亦然“土豪”的标志。

　　近日，专注于作念金表的国内品牌西普尼母公司深圳西普尼精密科技股份有限公司（简称：西普尼）向港交所递交IPO肯求。

　　这家同期领有“西普尼”和“金熊”两大品牌，并为老凤祥、中国珠宝及周大生等知名品牌代工的贵金属腕表制造商，频年来事迹有所波动。

　　伴跟着环球黄金价钱的合手续高涨，贵金属腕表的平均售价也随之情随事迁，这也导致消耗者不雅望情谊加重，加之市集竞争加重，西普尼2024年上半年腕表销量较旧年同期减少了3万只，下滑36.15%。

　　论述期（2021年至2023年及2024年上半年），西普尼尝试通过智高腕表和文创腕表等新址品破局，但这些新兴业务尚未酿成结识收入起首。同期，西普尼前五大客户销售收入占比跨越85%，其中对经销商客户依赖较高。

　　值得防备的是，界面新闻记者访问发现，西普尼部分经销商客户的地址存在乌多情况，这也为其销售数据打上疑问。

　　金腕表销量出现下滑

　　旗下除“西普尼”品牌外，公司还领有另一自有品牌“金熊”，同期，西普尼如故老凤祥、中国珠宝及周大生的代工场。

　　图片起首：招股书

　　由于环球地缘政事病笃及经济不结识，黄金价钱自2018年至2023年一说念“狂飙”，现货价钱从每克271元增长至每克449.64元，年均复合增速为10.65%，2024年以来更是合手续攀升，收尾12月7日，黄金现货T+D价钱为615.10元/克，而周大福当日的售价高达795元/克，菜百首饰庸俗工艺价钱高达777元/克，六福珠宝也达到715元/克。

　　金表以“黄金”看成主要原材料的特质，决定其价钱及销量例必受到黄金价钱波动的影响。西普尼贵金属腕表2021年售出了18.9万只，2022年下滑至11.4万只，2023年小幅回升至14.1万只，但2024年1-6月，其贵金属腕表的销量又较旧年同期减少了3万只，最终售出5.3万只。

　　天然，伴跟着黄金价钱的高涨，西普尼的贵金属腕表平均售价一直在对应上升，从2021年的2064元/只上升至2024年上半年的3083元/只。毛利率以致在某些年份小幅高涨。

　　值得防备的是，天然黄金价钱高涨，但不少首饰店铺谋略难言乐不雅。

　　收尾2024年9月30日止6个月里，周大福门店数目较3月31日净减少240家，其中中国内地零卖店净减少239家，营业额同比下跌20.4%；老凤祥2024年1-9月收入同比下滑15.28%，包摄于上市公司鼓舞的扣非净利润同比下滑14.20%；周生生2024年上半年净关闭22家门店，收入同比下滑13%，净利润同比下滑36%。

　　多量机构合计黄金高涨仍存在空间，中信证券研报瞻望金价下半年仍将保管高位。西普尼选拔在这个时刻谋略上市，也未能交出一份“亮眼”的获利单。

　　2021年至2023年及2024年上半年（论述期），西普尼的总收入分辩为4.50亿元、3.24亿元、4.45亿元和2.26亿元；净利润分辩为5885.2万元、2454.1万元、5209.9万元和2707.5万元。

　　西普尼本年上半年收入小幅高涨3%，但这部分收入增速实则为非腕表业务孝敬。

　　据悉，西普尼本年上半年腕表收入同比下滑10.10%，占收入的比重下滑超十一个百分点至78.6%，以交游看，西普尼来自腕表的销售占总收入的比重均在88%以上。

　　饰品收入的翻倍高涨是让公司上半年级迹没那么“莫名”的关节，这部分居品包括金表带、金条偏执他饰品，以及向ODM客户提供饰品受托加工业务。

　　除了贵金属腕表外，界面新闻记者还防备到，2022年及2023年，西普尼腕表销售中还含有极少的智高腕表收入。为了促销，2022年及2023年西普尼还将智高腕表看成在线上平台购买金表的赠品，公司当期智高腕表销量分辩为100只和1000只。

　　2023年末，西普尼智高腕表业务启动求变。招股书称，公司与一家“以顶端5G时代而著名的环球最初中国科技公司”息争，万生优配，万生在线配资，万生正规炒股配资公司，万生优配app下载官网使用该公司机芯，2024年公司智高腕表收入进步。改日公司将缔造一家新莆田坐蓐基地并专注于智高腕表和饰品的坐蓐。值得防备的是，9月12日，西普尼发布会上公开了西普尼搭载华为智能机芯居品眷属：一表双戴智能金表、贵金属智能腕表、珠宝级嵌入智能腕表等。

　　除此除外，为了破局，2024年11月，西普尼还坐蓐了一系列妈祖文化元素的智高腕表，并与当地妈祖祖庙文创品牌指定的独家谋略者息争，为期五年以上。

　　某经销商客户不存在？

　　前述提到，西普尼旗下业务通过不同的口头开展，除售卖自有品牌“西普尼”、“金熊”等（OBM）业务外，公司还存在ODM（代工坐蓐）业务口头，即来自腕表及饰品的居品销售及受托加工做事。举例公司2020年上半年智高腕表业务便是面向ODM客户开展的。

　　不外，西普尼现时的收入仍以OBM为主，占收入的比例分辩为79.8%、83.3%、90.4%和75.2%，这部分业务收入大部分来自经销商，论述期各期西普尼分辩领有3家、3家、4家和4家一级经销商，汇集度较高。

　　论述期公司前五大客户销售收入占比分辩为87.30%、89.57%、91.75%和85.72%，且举座客户变动较小。界面新闻记者防备到，公司各期前三大客户均为经销商客户。第一大客户一直是深圳市信诺珠宝；第二大客户为北京世纪通源珠宝首饰、深圳金泓韵珠宝、北京世纪缘珠宝中的其一、其二或其三；第三大客户则是新疆国金皓耀珠宝、新疆国金晟世珠宝的其一或其二。

　　图片起首：招股书

　　据天眼查信息，前述提到的深圳市信诺珠宝、北京世纪通源珠宝首饰、深圳金泓韵珠宝、北京世纪缘珠宝均位于当地的黄金批发市集合，举例深圳市信诺珠宝、深圳金泓韵珠宝分辩位于深圳万山珠宝园贸易中心、兴龙黄金珠宝大厦；北京世纪通源珠宝首饰、北京世纪缘珠宝都在北京天雅珠宝市集合。

　　只有第三大客户例外，天眼查流露，新疆国金皓耀珠宝及新疆国金晟世珠宝的所在地均位于乌鲁木王人市沙依巴克区名为兴乐世贸广场的商务楼里，且两家地址一致，均为兴乐世贸广场12层1206室。

　　图片起首：天眼查

　　图片起首：天眼查

　　据界面新闻记者多方佐证，该商务楼12层门口有“十堰企业承接会字样”，进去有多家挂着黄金批发、黄金定制、金银饰品销售的铺子。

　　天眼查地址所流露的1206室，门脸对应的是一家名为“银密码银匠宇宙”的店铺，并非经销商名字。有息争商致电门店门口写出的干系神情，商议对方是否为新疆国金皓耀珠宝及新疆国金晟世珠宝时，均遭到对方否定。

　　天眼查流露，新疆国金皓耀珠宝及新疆国金晟世珠宝分辩成就于2017年6月6日及2021年9月1日，参保东说念主数分辩为0东说念主、8东说念主。

　　2020年10月30日，新疆国金皓耀珠宝发生地址变更，从沙依巴克区的银兔大厦变更为当今的地址。2022年5月26日，新疆国金晟世珠宝发生谋略限制变更，新增谋略内容包括钟表的销售。亦然在往时，西普尼第三大经销商新增新疆国金晟世珠宝。两家公司背后受益统共东说念主均是林国新。

　　此外，界面新闻记者来到北京天雅珠宝市集寻找北京世纪通源珠宝和北京世纪缘珠宝。天眼查流露，两家公司分辩在二层中厅1号和二层2321。内容的线下店铺距离很近，在归拢扶梯的东边和西边。天然世纪缘亦然一个黄金珠宝品牌，不外，线下店铺所流露的称呼均为“欧诺斯”。

　　欧诺斯彩宝首饰有限公司是北京世纪通源珠宝和北京世纪缘珠宝的鼓舞，成就于2016年，以销售珠宝首饰、金银饰品、工艺为主，该公司原地址在天雅珠宝市集的1005号，2024年6月变更至二层2321，与北京世纪通源珠宝地址重合。2022年8月29日，北京世纪通源珠宝被刊出。

　　图片起首：天眼查

　　图片起首：天眼查

　　还需指出的是，西普尼屡次在新三板挂牌、改名。

　　西普尼创立于2013年，公司原名为深圳市尊尚钟表有限公司，2016年改名为尊尚（深圳）穿金戴银时代股份有限公司，并于往时8月在新三板挂牌（838948）。2019年5月，公司再行三板摘牌，随后进行了二次改名，改名为深圳穿金戴银科技股份有限公司。

　　之后，公司为了欢娱北交所上市条目再一次在2022年8月挂牌新三板（873888），挂牌期间公司第三次改名为深圳西普尼精密科技股份有限公司，之后，西普尼再次掉转场地将眼神对准港交所，并于本年11月再行三板摘牌。

　　新三板挂牌期间，公司泄漏的2016年及2017年上半年财务论述流露，来自前五大客户收入占各期收入的比重分辩为49.87%和36.72%，与论述期比拟汇集度较低，且两个时刻泄漏的前五大客户名单中仅一家重合。

　　图片起首：新三板2017年中报

　　图片起首：2016年报